多元化布局、净亏损扩大，B站还能火多久？

　　成立十年，亏损一直伴随着B站。财报显示，第四季度B站主营业务成本达16.099亿元，总费用达8.179亿元，其中仅销售费用一项高达4.132亿元，同比增长127%。而B站净亏损规模扩大的原因是经营成本的持续走高，更多在于营销、电商履约等开支。

　　国盛证券分析师夏君认为，B站相比其他UGC视频社区更为独特，比快手更公域，比抖音更社交，比微博更年轻。短期来看，直播爆发力强劲;长期来看，广告变现规模决定B站商业化高度。

　　目前，B站的四大主要业务包括移动游戏、直播及增值服务、广告、电商及其他业务。财报显示，B站第四季度总净营收20.078亿元人民币，其中移动游戏营收8.714亿元，直播和增值服务营收5.709亿元，广告营收2.896亿元，电商业务及其他业务营收2.759亿元。

　　中国新闻周刊注意到，尽管游戏业务仍是B站的收入支柱，但所占比重在逐步下降，2019年第四季度甚至不足50%。而非游戏业务收入首次占比过半，占到总营收的57%，第四季度这一收入同比增长157%至11.4亿元。直播和增值服务业务、广告业务在总营收中的占比在迅速上升，电商及其他业务也处于稳步增长状态。

　　B站在游戏直播加大投入。2019年底，B站宣布斥资8亿元获得2020年至2022年期间《英雄联盟》全球总决赛中国地区独家转播权，随后又重金签下原“斗鱼一姐”主播冯提莫。尽管2019年B站直播业务同比营收增长180%，达到16.3亿元，占总营收比重上升到24%，但还不足斗鱼一个季度的收入。

　　陈睿在反思直播和国产动画布局时机的错过时曾表示，太多精力花在业务和产品细节上，导致战略和思考捉襟见肘。如今，直播行业早已是一片红海，游戏直播的头部主播仍集中在虎牙、斗鱼等平台，B站想要赶超两者需要大量的资金和时间。

　　广告方面，B站副董事长兼首席运营官李旎在财报电话会议上表示，B站的广告业务在第四季度保持了81%的增长，取得2.87亿元广告收入。从2020第一季度开始，B站将调整并继续改进广告整体战略及定价和效率，以实现可持续增长，同时在技术方面继续投资于改进和革新算法效率，以改善基于性能的广告效果，并提高点击率。

　　尽管如此，B站在广告业务上的变现效果也不理想。事实上，从毛利率的角度来看，广告一直是视频网站最直接有效的流量变现来源，但“正版番剧永远不添加贴片广告”是陈睿曾做出的承诺，这在保证用户观看体验、维护社区文化的同时，也切断了视频网站的大量硬广收入，导致B站的广告业务在总营收中占比一直居于第三。

　　增速最快的是电商，同比增长241%，第四季度电商及其他业务的收入为2.76亿元。财报显示，这是由于电商销售产品增加。

　　但作为B站新晋业务的电商业务也并不顺利，尽管B站的“会员购”平台售卖手办、周边、演出或漫展门票等各种产品，但其受众面均相对较小，难以开拓更为广阔的市场。

　　上述业内人士对中国新闻周刊表示，在游戏营收之外，B站的其他业务爆发式的增长是由于原本基数实在太小。虽然拥有阿里、腾讯两大巨头的投资加持，但由于社区推广及研发投入巨大，公司销售费用将持续对利润产生压力，公司短期依然无法扭亏。

　　持续亏损也从侧面反映出，B站正走在“烧钱圈地”的道路上。而这样的模式并不鲜见，前有京东、苏宁价格战，滴滴、快的、UBER的出行大战，后有美团、饿了么的外卖争斗，还有靠下沉市场快速成功的拼多多、趣头条们。除了商业模式、应用场景的创新，很大程度上都离不开烧钱圈地。但随着监管趋紧、资本环境生变、营销费用高企、亏损持续扩大，被拖垮的结局也日益增多，乐视、暴风扩张失利的前车之鉴仍历历在目。

　　如今国内视频网站的烧钱之战能否容得下新玩家，还有待时间来验证。