IPO高估值高融资，小米美团目前跌破发行价两成多

　　近期，下跌成为新兴市场表现的关键词，而美股大跌则是风险源头。那么， 美股下跌对港股的影响如何? 未来是否还存在第二波冲击?

　　广发证券分析师廖凌认为，美股从“甜点区”转向“引爆点”，下跌风险并未释放充分。利率波动、政策和事件扰动等非基本面因素都可能造成美股下跌的“蝴蝶效应”;加上EPS增长预期趋于衰减，增加了未来美股下跌的风险。

　　具体看，美股下跌影响机制包括波动风险的传导、 无风险收益率上行和跨境资金流动三个方面：美股高波动率对港股的风险“传染”最为直接。香港股市具有“离岸”属性，容易受到全球市场波动的影响。1990年以来，恒生指数单日跌幅超过4%的“黑天鹅”事件，大多在全球市场高波动的背景下发生。美股高波动和港股市场波动是息息相关的，历史上VIX和HSIVI指数走势高度相关。

　　同时，联系汇率制度下，美国长端利率上行使得港股“离岸”属性的无风险收益率面临上行压力;美债收益率上行、美股过快下跌导致避险需求增加、跨境资金流出。

　　廖凌指出，短期超卖后静待内地改革政策的落地，中期内港股的风险未释放完毕，美股的影响尚未结束，市场企稳仍有赖于内地政策明朗化。

　　值得注意的是，近期港股上市公司回购加速，进行回购的公司数与回购次数明显提升，9月共有83家公司进行524次回购，创历史单月最高纪录。

　　“回购能在短期内对股价起到正面支撑，但中期内超额收益不显著。”上述资深市场人士如是说。

　　统计数据显示，自2018年6月份以来，港股下跌既伴随着盈利下调，也伴随着估值收缩。从动态估值来看，目前恒指ForwardPE跌至10.7倍，已接近10年以来均值-1标准差;从静态PE来看，恒指估值在全球范围内偏低，且位于历史较低分位。